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股指期货持仓-美国是否会重演1970式大通胀?

股指期货 (107) 2021-03-12 13:14:34

最近,美国的实际利率急剧上升,通货膨胀预期已进入“恐慌状态”。 极端宽松的政策环境,不断上升的通货膨胀和高利率不禁让人想起了1970年代美国的巨大通货膨胀。 年龄之间的异同是什么? 会重复70年代的剧本吗?

回顾历史,财政扩张和石油危机的双重催化是1970年代通货膨胀率高的原因。 在肯尼迪时期,扩张性的财政政策,尼克松时期价格控制之后的报复性反弹以及两次石油危机的加剧,美国通货膨胀率在1970年代后期进入了13.3%的恶性区间。 美联储疯狂地提高了利率,将美联储的利率提高到了前所未有的20%。 尽管通货膨胀得到控制,但在高利率的影响下,经济陷入停滞,金融市场对股票和债券的投资翻了一番。

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当时联储为何疯狂加息? 股指期货分析一方面,时任美联储主席的沃尔克坚信,真正的风险来自通货膨胀率上升而非通缩。 稳定价格的唯一方法是提高利率。 因此,加息政策没有扭转的余地。 另一方面,美联储的货币中介目标与货币数量挂钩。 在通货膨胀率高的情况下,名义利率与实际利率之间的严重偏差使得将联邦基金利率用作中介目标是不现实的。 为了重建政府的信任,政策的重点已经完全确立。 在控制恶性通货膨胀中。

现在已经安定下来,目前的高通货膨胀率与1970年代相似,但并不完全相同。 相似之处在于当前的通货膨胀,这也是由强大的财政刺激和供应短缺导致的高能源价格驱动的。 区别在于:①页岩油重塑了全球原油供求格局。 2014年之后,美国基本能够自给自足,1970年代的“供应冲击”很难再次发生。 ②全球经济增长最快的时代已经过去。 随着随后的全球PMI达到顶峰,在需求方面的因素减弱之后,商品价格继续上涨的空间受到限制,并且随着石油生产国退出减产协议,供应方将继续上升。 趋势到此为止的可能性很大。 ③美国实施了平均通胀目标体系,为随后的货币政策开辟了空间,以避免在过去的“忘了指责”思想仍然限制了通货膨胀后不得不提高利率。 因此,美联储不太可能重蹈1970年代的覆辙。

通货膨胀风险无法伪造,全球资产正面临重估。 随着加速疫苗接种,加速经济复苏以及确认流动性预期拐点的三重共振,全球通胀将它将不可避免地成为未来两年的最大风险。 低通胀和低通胀预期的趋势可能会逆转。 因此,中长期的全球政策转变和加息更加确定。 考虑到这一轮复苏的低利率起点,美国债务已从年初的1%跃升至2%,并且有可能在年内定期突破2% 。 利率过高和过快是资产泡沫的天敌,世界主要资产正面临重估。

最近的美国实际利率急剧上升,通胀预期已进入“恐慌状态”。 极端宽松的政策环境,不断上升的通货膨胀和高利率不禁让人想起了1970年代的巨大通货膨胀。 ,在滞涨下双重杀害股票和债务。 那么,当前与70年代之间有什么异同呢? 会重复70年代的剧本吗?

回顾历史,财政扩张和石油危机的双重催化是1970年代通货膨胀率高的原因。 1979年底,美国的通货膨胀率高达13.3%,失业率超过10%。 距超级通胀仅一步之遥。 美联储主席沃克上任后,他将美联储利率提高到前所未有的20%。 在高利率的影响下,美国经济陷入萧条。 GDP增长率从1978年的5.5%下降到1982年的-1.8%。在经济硬着陆的背景下,美国的通货膨胀率最终回落至3.2%,为遏制通货膨胀付出了高昂的代价。

①肯尼迪时代的扩张性金融和美联储缺乏独立性:1960年代美国经济的内生势头减缓,全球出口份额从19.9%急剧下降 凯恩斯主义占了13.4%,肯尼迪盛行。政府奉行赤字财政政策,并不断扩大政府支出以刺激经济并增加就业机会。 面对总统的扩张性财政政策,美联储主席马丁只能屈服。 由于政府发行了大量国债,美联储只能提高货币供应量增长率,以防止市场利率急剧上升。 M1的增长率在1960年达到-0.05。%在1968年扩大到7.02%。在扩大财政和宽松货币的刺激下,美国的通货膨胀率在1969年上升到5%,是1951年以来的最高值。

②在尼克松时代,价格控制就像喝毒止渴,通货膨胀以报复的方式反弹:为应对自1951年以来的最高通货膨胀率,尼克松上任后采取了价格控制措施,冻结了工资 和价格以及1972年的通货膨胀率下降到3.2%,但截至1973年放宽了价格管制,通货膨胀率回升至6.2%。

③从1973年到1979年,两次石油危机加剧,美国进入恶性通货膨胀:第一次石油危机于1973年爆发,欧佩克对美国实行了石油禁运,原油价格从之前的每桶3美元飙升。 战争爆发至1974年。1975年,美国的通货膨胀率达到了12%的恶性通货膨胀率范围。 1979年伊朗革命后,全球原油供求矛盾加剧。 从1974年到1984年,伊朗的原油产量从3.03亿吨急剧下降至1.03亿吨。 输出下降到原来的1/3。 原油价格从1978年的13美元上升到1980年。32美元/桶,美国通货膨胀率飙升至14.8%。

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