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从历史看将来 6月铁矿涨幅是不是可以不断?

期货品种 2020-05-29 11:13:18
    近期,国外矿山供应方面的重大新闻、澳中国际贸易争端、巴西新皇冠疫情蔓延等事件持续发酵。在主要矿石供应国出现问题的同时,期货投资咨询国内港口疏港量继续处于高位,不断刺激铁矿石价格。通过对比分析2019年和2020年铁矿石市场和基本面数据,金融之家分析6月份铁矿石价格上涨能否延续。
铁矿日K线图

    一

    量价关系与估值地位

    从价格走势来看,自3月份以来,2009年铁矿石合约与1909年合约更为相似。从持仓数据看,2009年合约持仓与1909年合约变化趋势相似;5月27日,2009年合约持仓173万手,1909年合约持仓175万手。

    从9-1利差的季节性来看,当前利差为60高点。与2019年类似,今年9比1利差继续扩大。

    从基差来看,目前基差处于低位,且有小幅向上反弹的趋势,这可能抑制盘面继续向上运动。

    从螺比来看,今年的螺比一直低于去年同期。近期螺比走势与去年相似,有接近去年同期水平的趋势。

    2009年的铁矿石合约与1909年的合约在价格趋势、未平仓利率和利差方面类似。不同的是,2009年的仓位比1909年更大,显示出品种的市场知名度更高。根据和弃土率数据显示,如果今年09年合约继续上涨,市场压力将更大,安全边际也比19年09年合约窄。

    二

    港口钢厂库存变化

    在铁矿石库存方面,对比分析了港口库存和钢厂库存的情况。今年45个香港铁矿石库存在过去11周内持续下降,目前跌至1亿1000万吨以下。同时,4月中旬以后,疏港数量继续保持高位。今年铁矿石减压过程始于春节后,2019年因巴西溃坝影响而拆除的过程直到当年4月才开始。从C/S比值的季节性数据来看,2020年港口C/C比值的下降趋势从2月9日开始,2019年C/D比值的持续下降要到当年3月30日才开始。

    在钢厂库存方面,我们比较了2019年和2020年64家钢厂的烧结粉矿总库存。年初的存货总额比去年高出许多。经过几个月的高需求消费,目前库存总量已接近去年同比增长3.85%。港口库存明显减少,钢厂库存与去年基本持平。从整体库存来看,库存较2019年有所收紧。

    三

    巴西、澳大利亚与全球供应

    供应方面,澳大利亚和巴西自2020年春节以来的发货总量同比处于较低水平。对巴西来说,今年第一季度的发货量与去年4-6月受溃坝影响的发货量相似。

    巴西最大的铁矿石供应商淡水河谷在4月发布的2020年第一季度报告中指出,今年第一季度铁矿石总产量为5960万吨,低于第一季度6300万吨至6800万吨的指导产量。淡水河谷给出的理由是:

    (1) 北方系统减产450万吨来自

    (A) S11D矿长距离输送带超th

    预计修理时间

    (B) 集中异常的不利天气影响,特别是3月份的天气

    (C) 莫罗1矿区因政策原因推迟开工

    (2) 东南非第三方采购暴雨损失180万吨

    (3) 运行原因导致东南系统减产210万吨

    根据一季度的减产情况,淡水河谷将细矿年产量从3.4-3.55亿吨降至3.1-330亿吨,球团年产量从1.4亿吨降至3.5-4亿吨。公司给出了四个主要原因:

    (1) 一季度减产(减产800万吨)

    (2) 由于新的冠状动脉肺炎疫情(减少700万吨)的影响,廷波巴和法比卡地区推迟了检测、评估和批准程序

    (3) 布鲁库图尾矿坝在2019年溃坝事故中受损的善后工作要到第二季度末(减少600万吨)才能尽快完成

    (4) 新冠状动脉肺炎流行的影响(减少1500万吨)

    从区域权重来看,淡水河谷东南系和南部系5个矿区产量同比降幅最大。一季度,米纳斯格拉斯S11D矿区和中西部科伦巴矿区均有一定程度的增加。

    Valu Vale对未来四大产量下降原因的评估,其实其中三个与新的冠状动脉肺炎疫情密切相关。目前,巴西新发冠状动脉肺炎疫情仍处于爆发期。一周内每天新诊断的人数超过10000人。累计确诊36.5万例,居世界第二位。

    根据巴西当地卫生部门的公告和新闻汇编,可以发现,淡水河谷北部、南部和东南部的系统矿区新发肺炎疫情较为严重,目前疫情仍处于暴发阶段。受影响地区今年一季度产量5904万吨。只有中西部系统所在的马托格罗索州受到控制,但该州第一季度的铁矿石产能远低于其他地区,只有59.5万吨。随着南半球进入冬季,巴西新的冠状动脉肺炎疫情可能进一步恶化。

    根据海运表数据,我们估算了从巴西运往中国的铁矿石数量。据预测,6月份巴西进口量约1100万吨,同比增长43%。巴西2020年上半年对中国的铁矿石发货量预计为8978万吨,2019年上半年累计发货9055万吨,受暴雨和流行病影响。今年上半年巴西对中国的货运量相当于去年。

    在澳大利亚,由于2019年4月飓风的影响,澳大利亚当月的货运量急剧下降。今年,虽然有市场传言称中澳关系紧张将影响澳大利亚对中国的铁矿石出口,但从目前的船运表数据来看,澳大利亚对中国的铁矿石出口比去年有较大幅度增长。2019年1-5月,澳大利亚共向中国出口铁矿石2.74亿吨,而今年同期为3.05亿吨,增加3116.9万吨,增长11%。我们预计下一批澳大利亚货将保持目前的高速,预计6月份将达到6000万吨的水平。

    船表数据显示,除澳大利亚和巴西外,其他铁矿石供应商(澳大利亚、巴西等30个国家)累计

    今年1-5月,我国进口5614万吨,去年同期为5493万吨。同比增长约2.2%。与去年相比,总额变化不大。由于这些国家地理位置分散,受新皇冠疫情影响的可能性较小,我们估计下半年这些国家对中国的铁矿石出口将与去年持平。

    根据航运数据,我们发现,2020年1-5月全球运往中国的铁矿石为4.39亿吨,同比增加2802万吨。同期,澳大利亚对华出口矿石同比增加3117万吨。也就是说,今年铁矿石进口量较去年有所增加,主要来自澳大利亚发货量的增加。

    总之,今年第一和第二季度,巴西的发货量预计将继续下滑,而澳大利亚的供过于求将弥补巴西和其他国家的供应缺口。预计去年外国矿的短期供应将持平。纵观全年,如果下半年巴西疫情得到控制,出货量将出现反弹,全年外矿供应总量将超过去年水平。

    四

    铁矿石疏港及下游需求

    从疏港量数据来看,除春节外,今年铁矿石日均疏港量高于去年同期,3月中旬以来一直保持300多万吨的高位。这也可以从港口矿石仓库的销售比例中得到证实。春节以来,铁矿石仓库销售率一直处于较低水平,远低于去年同期。

    对比2019年和2020年内外矿日均消费总量,发现今年3月复工以来,内外矿日均消费总量较去年有所增长。去年4月国内外矿山日均消耗量约63万吨。今年同期国内外矿山日均消费总量67万吨,比去年同期增长6.35%。

    从供需和库存来看,今年1-5月,港口库存较去年有所下降。钢厂库存略有增加。钢厂日消耗量同比明显增加,港口铁矿石仓库销售率下降。可以看出,与去年相比,今年铁矿石消费更为强劲。

    2020年初生铁产量略高于去年同期。4月份生铁产量7202万吨,同比增长3%。考虑到目前钢厂产量受政策影响较大,今年中国政府多次强调,招商引资也将有利于钢铁行业。在一系列优惠政策下,钢铁行业虽然面临诸多困难,但仍有一定的发展空间。为此,我们假设了三大钢铁生产力量对铁矿石需求的影响。分为:高需求(后期产量为2019年同期的105%)、中性需求(2019年同期保持102.5%)和低需求(后期产量为2019年同期水平)。

    持平状态下,铁矿石需求与去年持平;较好状态下,6月份铁矿石需求比去年增加750万吨。需求增长中性,比去年增加675万吨。需求不足情况增加618万

    比去年多了好多吨。今年6月,全球输华铁矿石比去年增加300万吨。也就是说,6月份的铁矿石市场仍然供不应求,矿石缺口约为350万吨。6月份,矿石价格继续上涨。

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