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经济发展重新启动 黄金白银等候驱动要素

期货品种 2020-05-29 11:18:19
    5月份,放松和取消封锁措施将更加确定,经济将开始复苏,风险偏好将继续恢复。目前,从疫情看,放宽海外封锁的措施仍有较大的不确定性。如果出现二次爆发,那么封锁措施将更加保守,那么疫情的影响和预期将再次恶化,并将继续支持贵金属价格的上行。

    假设疫情不会再次爆发,有序重启经济将是二季度的主旋律。虽然5月份的影响不会明显,但经济肯定会好转。例如,美国的高频经济数据已经开始显示出经济复苏的迹象。在这种假设下,风险偏好不可避免,市场投资偏好会出现一定的分散,对贵金属价格也会有一定的抑制作用。

    金融之家介绍影响贵金属价格的核心因素仍然是美国与非美国地区的经济差距,这一差距更直接地体现在美元上。在最动荡的逐步稳定时期,美元与贵金属价格的负相关关系将再度出现,那么支撑美元的因素仍然是美国经济的复苏以及美欧的政策措施。

    总体来看,短期内影响贵金属价格的因素较为复杂,主导贵金属价格走势的因素尚不清楚,但贵金属的长期投资价值毋庸置疑。未来经济复苏和风险偏好上升将主要抑制贵金属价格上涨,但可能发生的风险事件可能开启贵金属价格新的上涨趋势。
黄金K线图

    一。市场回顾

    4月份,内外盘金价开启第二轮上涨,均突破3月初以来的高点,但内外盘价差扩大。黄金期货行情随着境外疫情封锁措施的全面实施,黄金矿山和炼油厂纷纷停产,叠加日益悲观的经济预期,流动性明显改善。COMEX黄金价格飙升至1788英镑,接近2011年的最高点。与此同时,伦敦黄金市场的交易价差扩大,交易连续性出现问题。目前在外盘期的利差一度扩大到70多美元。后来,随着CME集团扩大现货交易类型和运输问题,价差缩小到15美元左右。上海黄金走势主要跟随伦敦黄金走势,继续徘徊在380关口。之后,伦敦黄金迅速跟随纽约黄金。内部磁盘和外部磁盘之间的扩展开始扩大。随着海外疫情趋于稳定,疫情蔓延范围收窄,沪金破至383点后再破。目前,黄金价格在市场内外持续波动。

    4月份,银价在内外盘展开第二波直线反弹,但反弹幅度有所缩小。月初,随着海外疫情的缓和,油价和风险资产开始反弹,白银价格开始出现第二波上涨格局,再次上涨11.7%,直接突破3800点的双重阻力。此后,油价再次大幅下跌。尽管风险偏好明显好于3月份,但银价仍受到抑制。此后,白银价格继续在3750阻力位波动。原油期货价格一度出现负值,波动性一直处于高位。银价受长短交织影响

    并在下半年跌至3550点的支撑位。自那以来,它一直略低于3700点。

    2。金融市场

    4月份,全球市场风险偏好明显改善,主要得益于欧美主要疫区疫情稳定。日均转正人数增加,风险偏好明显反弹。债券收益率继续下降,债券利差继续扩大,美元指数大幅波动。3月前三周,美国股市曾引发四次崩盘,历史罕见。两周内下跌43%,并完全收回了自2019年以来的跌幅。欧洲、日本和新兴市场的股票市场也遭受了大屠杀。除去年所有收益外,跌幅最高的是25%;美联储降息后,美国债券收益率继续下降30年期国债收益率均低于1%,继续创下历史新低,资金涌入固定资产。随着资金开始持续收紧,短期债券收益率开始上升,高收益债券利差继续扩大,目前没有变化。对固定资产的需求已经开始上升,收益率将保持在低位。如果流动性问题能够得到解决,极度宽松的政策环境是金价的有力支撑。美元指数也出现大幅波动,月初直线跌至94.6。从那时起,全球,特别是欧洲的疫情就一直很严重。金融市场的流动性一直很紧张。对美元的需求迅速上升。下降到98左右。强势美元的基础依然存在,但明显的流动性问题将受到央行的最大关注,美元强势上涨的可能性也不足,因此对黄金价格的抑制是有限的。目前,在极度宽松甚至更大宽松的条件下,金银与资产的相关性将发生变化。主要影响因素仍然是美元,美元对金银价格的影响逐步回归正常水平。此外,随着流动性的放松,美股等金融资产或将开始反弹走势,随后资金将转移至剩余资产,这将抑制金银价格。

    4月份,金融市场崩溃,黄金和白银被卖出,但黄金的对冲需求和资产配置需求仍然支撑着黄金价格。相反,由于基本面疲弱,白银大量卖出,金银比升至121。创历史新高。目前,白银处于绝对价格地位,长期资金将继续流入。支持力度比较大。此外,受反弹影响,金价一直处于高位,因此金银价格较目前已跌至115左右。虽然短期回调仍有可能,但金银碧下跌仍较为确定。

    三。宏观经济学

    4月份,受封锁措施影响的经济停滞开始反映在经济数据上。自上个月失业率飙升以来,据报道,失业率已造成各方面的普遍下降。同时,随着疫情的复发,新兴国家的疫情和疫苗及有效药物仍需等待影响,市场经济继续停滞不前,一旦预期经济将由衰退转为萧条,贵金属价格将继续维持在较高水平。但由于预期非常悲观,经济数据的影响更为短暂,即使是低基数的经济数据也会为下半年经济数据的反弹打下良好的基础。因此,市场关注的焦点是

    在放松封锁措施的情况下,y可以恢复得很好。从目前的预期来看,还是比较悲观的。全球宽松的基调全年不会改变,但无论政策空间或可持续性如何,政策刺激必须是趋同的,因此对金价的支撑将减弱。目前,经济复苏仍难以平稳,因此贵金属价格肯定会出现波动。从长期来看,贵金属价格中枢会向上移动,但目前仍需等待关键的引导因素。

    封锁措施是造成经济停滞的主要原因。4月份公布的经济数据开始反映出这些措施的影响。全球经济数据一落千丈,突破了历史最低水平或2009年以来的最低水平。目前的数据只包括3月中旬开始的封锁。因此可以预期,二季度的数据将是今年的低点。海外疫情有得到控制的迹象。世界新确诊人数的拐点已经出现。五月将是各国放松封锁措施的密集月份。海外也将开始重启经济。中国的复工情况继续改善,但在全球产业链的影响下,进出口贸易仍难以改善。工业企业虽已恢复到去年水平,但预期的爆发式复苏尚未出现,复苏速度有所放缓,经济依然困难。一直以来改良。非海外经济数据最终包括了这一流行病的影响。随着企业停产,3月份全球制造业PMI指数继续大幅回落,但受疫情影响较大的非制造业PMI大幅回落。欧元区的经济几乎停滞不前。4月份,制造业PMI创下金融危机以来新低,服务业PMI降至历史新低。4月份,欧元区制造业PMI初值为33.6,为2009年2月以来最低;4月份服务业PMI初值为11.7,创历史新低。德国4月份初步综合PMI为17.1,创历史新低,预计为31,为35;制造业PMI为34.4,为11年多来最低。美国制造业PMI也大幅下滑,所有经济数据也未能幸免。一季度美国国内生产总值同比下降4.8%,为大萧条以来最严重的收缩;一季度个人实际消费支出同比下降7.6%,预计下降3.6%,同比增长1.8%;房地产投资也开始下降,3月份美国现房年化销售总量为527万套,环比下降8.5%,为2015年11月以来最大降幅。此外,失业率继续居高不下。虽然第一周申请量持续下降,但第一周申请量为338万,但这与办理过程中的时间滞后有关。五周内累计领取失业救济金的人数已超过2000万。4月份是封锁措施最集中的月份,因此二季度经济数据将继续恶化,因此市场将继续等待新的政策刺激。总的来说,这一流行病的影响已列入预期。随着经济重启的开始,市场有望好转。尽管不断恶化的经济数据将继续为贵金属价格提供支撑,但主要支撑仍是政策刺激的力度。,佩哈

    ps继续等待新的动力。

    随着疫情逐步得到控制,最困难的时期已经过去。尽管全年的宽松基调不会改变,但从4月份可以看出,各国将不再密集投资,边际宽松政策必将趋同。欧洲、美国和日本没有利率空间,到2020年将保持绝对低利率。同时,量化宽松的规模变化不大。基本上是放宽贷款支持和资产收购的范围,把资金投向特定地区。同时,财政政策刺激成为刺激政策的主力军,但财政政策的审批过程长,具体影响不确定、高,因此未来政策刺激的方式和力度肯定不会像上期那么好。

    各国财政继续发力,货币政策仍以提供流动性和稳定市场为重点。月初,仍主要解决结构性流动性问题。美联储启动了一项针对外国央行的临时回购机制,允许外国央行将美国国债临时兑换成美元,期限至少为6个月。当月,提出了公共商业贷款计划、工资保障计划(PPP)贷款机制和城市流动性机制,即资金接受者更加精准,开始由宽缓转向定向稳定,缓解了流动性传导问题。今年4月,中国通过了三轮或四轮政策刺激,总额达2.484万亿美元,全部用于小企业、医院、航空公司和受疫情严重影响的个人。四轮2.9万亿刺激计划相当于GDP的15%,符合经济影响规模,但具体实施仍是影响刺激效果的关键。欧元区的共同债券和财政刺激仍无法实现,货币政策也扩大了资产购买范围,启动了紧急购买计划(PEPP),购买了7500亿欧元债券,增加了约四分之一的资产购买存量。与美联储无限量量化宽松政策类似,政治公众人物的部署也很缓慢。此外,4月份美联储继续调整国债购买利率,国债购买利率从月初的750亿美元/日迅速降至月底的100亿美元/日。目前公布的5月初政府债券购买利率继续回落至80亿美元/日。随着市场企稳,风险偏好反弹。边际宽松政策必将趋同,这将使贵金属上涨的支撑作用逐渐消失。此外,财政刺激肯定会贯穿全年。经济刺激规模基本到位,与各国已经处于绝对高位的财政赤字规模叠加。未来财政刺激的执行率也会下降,因此政策很难成为贵金属走势的支撑。

    今年5月,封锁措施的放松和取消已经可以预期,因此重点将转向经济复苏。在基数较低、仍处于宽松环境下,风险偏好整体反弹在所难免,但金银的性质不同。它也抑制了贵金属价格,因此风险偏好的反弹会抑制贵金属价格,但也可能有一定的支撑作用。此外,由于各国的政策刺激措施被运用到了极致,为了恢复国内外需求,各国之间的摩擦不可避免地会增加,叠加在美国大选的关键年份,所以未来

    风险事件仍将支撑金价在高位。

    三。存货和头寸

    截至4月30日,上海黄金库存2133公斤,减少30公斤;上海白银库存2075990公斤,较上月大幅减少183723公斤。需求反弹和银价走低都大大减少了库存仓单;现货短缺问题扩大了交付范围。存货仓库的收据急剧增加。纽约商品交易所的黄金库存急剧增加到19688吨。库存翻了一番,增加了10443吨。纽约商品交易所的白银库存也开始大幅减少,分别为31.6万吨和5000吨。

    截至4月28日,CFTC黄金持仓继续保持净多头头寸,多头头寸再次小幅下跌,空头头寸小幅增加,但具体走向仍不明朗;CFTC白银净多头头寸仍小幅下跌,多头头寸最终反弹至月末。空头头寸也在缓慢增加,交易将开始丰富。从ETF持仓情况看,黄金持仓继续直线上升,已超过5年来的最高水平,白银持仓开始回落调整,但仍保持在绝对高位,但看涨情绪明显缓解。

    四。见解

    5月份,放松和取消封锁措施将更加确定,经济将开始复苏,风险偏好将继续恢复。从疫情来看,目前的海外封锁措施仍有较大的不确定性。各国的放松时差可以部分验证这些措施是否可以放松。如果国家已经放松,没有第二次疫情爆发,那么封锁措施就会在一定程度上加快,但是如果第二次疫情爆发,那么封锁措施就会更加保守,那么疫情的影响和预期就会再次恶化,并将继续支撑贵金属价格。

    总体来看,短期内影响贵金属价格的因素较为复杂,主导贵金属价格走势的因素尚不清楚,但贵金属的长期投资价值毋庸置疑。未来经济复苏和风险偏好上升将主要抑制贵金属价格上涨,但可能发生的风险事件可能开启贵金属价格新的上涨趋势。短期内,黄金和白银可能仍会波动。金银的长期走势仍取决于经济数据。脆弱的经济压力是巨大的。贵金属在很长一段时间内仍然很坚固。白银仍有很好的长期做多机会。

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