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指股期货行情:a股暂时不具备全面的牛市条件

股指期货 2020-07-23 13:04:57
    自5月以来,股票市场和债券市场继续呈现“跷跷板”现象,而分化现象在7月上半月达到极限。这意味着本轮A股的强势并不是由于宏观活动的放松(即利率降低),而是由于信贷息差收窄引发的市场风险偏好的提升。

    自7月13日盘中上证综指创下3458点新高以来,股指期货分析市场先跌后涨,并继续大幅波动在本周的前三个交易日中,军事工业的重心和药品的增长在轮换,主题的连续性并不重要。因此,期货指数没有显示出明显的结构特征。展望下半年,在经济基本面疲弱的背景下,积极政策带来的活动放松不会立即取消,而是会继续以结构化方式运作。这表明股票和债券的“跷跷板”市场非常强劲。很难持续下去,另一方面,这也预示着A股暂时没有全面牛市的先决条件。
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    政策基调保持不变

    自5月以来,股指期货行情股票市场和债券市场一直呈现“跷跷板”现象,直到7月。半月分化现象达到了极限。这意味着本轮A股的强势并不是由于宏观活动的放松(即利率降低),而是由于信贷息差收窄引发的市场风险偏好的提升。详细地说,利率的反弹压制了债券市场,但与此同时,信用利差已显着下降,下降幅度超过了利率的上升,这促使企业融资成本的下降,从而推动了公司融资成本的下降。股票市场的风险偏好并形成了股票市场活动性支持。这次增量资金的涌入选择了年初时的认购方式(而不是2015年的优先分配方式)。因此,我们看到,随着债券市场的赚钱效应减弱,新资产管理条例和辅助文件的实施增强了投资者对理财产品净值的预期,导致基金的减少。债券头寸的增加和股票分配的增加,并与北方资本合作。促进市场上升。

    就第三季度而言,我们认为宏观活动放松的总体基调不会改变。仅从边际变化的角度来看,与第一季度相比,第三季度货币政策的边际紧缩压力较大。尽管在第二季度,随着防疫工作的正常化和政府稳定增长政策的实施,国内经济繁荣持续改善,但从推动经济复苏的结构性因素来看,大中型企业恢复工作的需求相对强烈但是,小企业的复苏动力仍然不足。在这种情况下,主动政策带来的活动放松不会立即消失,而是会继续以结构化方式运作。换句话说,尽管第三季度的货币政策与第一季度相比有边际紧缩趋势,但广泛的信贷形式将继续。一方面,它表明股票和债券的“跷跷板”市场难以持续。另一方面,这也表明A股暂时没有全面牛市的前提。建议投资者密切注意发布年中高级别会议的信号。

    面对短期周期复苏的机会,增长股票的估值存在差异

    自7月以来,市场风格发生了新的变化变化之后,前期低位停滞的绩优权重股(金融,房地产)开始受到资金的青睐,并推高了指数水平。出现这种现象的主要原因有两个:首先,对顺周期行业的估值更具成本效益。在前一次上涨之后,制药,消费和技术领域的估值一直很高。与诸如金融,房地产和周期等亲周期性的蓝筹股相比,估值相对较低,安全边际较高。第二,经济复苏的迹象和资本市场的许多重大改革令人鼓舞。自五月以来,随着防疫工作的正常化和政府稳定增长政策的实施,国内经济持续改善。尽管目前有南部洪水的负面影响,但固定资产投资并没有因此而减弱,因此顺周期产业仍然有机会。考虑到当前货币政策当前的边际紧缩压力,但广泛信贷的持续发展,先前过热行业的估值难以进一步大幅提高,预计短期市场风格将有利于顺周期部门的经济复苏,而期货指数是IF合约高性价比。但是,从中长期来看,这种市场结构的变化更多地体现在风格的平均回报上,暂时还不构成风格的转变。当加权的蓝筹股估值修复周期结束时,消费类技术药物将再次成为市场的主线,您可以重新关注IC合约的交易机会。

    就短期操纵而言,上证综指目前面临着7月6日至7月16日的密集交易区域。能否成功突破并成为枢纽,建议投资者注意多头比例为1:1的多头做空IC跨品种套利。如果市场成功突破,可以关闭IC空头订单或将手数比例调整为2:1,但是如果从北方分裂或大量资金流出,则会导致价格差异急剧下跌,然后套利清算退出。

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