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外汇投资理财-美联储是否继续通过投机或储备弹药压缩量化宽松的债务购买规模?

外汇行情 2020-04-21 11:12:46
外汇投资理财
    随着美元短缺的缓解,美联储每天的量化宽松债券购买量继续减少。

    纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)最近决定,4月20日至24日,量化宽松债券购买规模降至每天150亿美元,较上周日300亿美元的量化宽松债券购买规模减少50%。此外,美联储本周购买MBS的规模也从上周平均150亿美元/天降至平均100亿美元/天。

    Wrightson ICAP首席经济学家劳克兰德尔(Lou Crandall)承认,美联储正在不断减少量化宽松债券购买规模,这表明此前令美联储担忧的债券市场流动性风险已大大缓解。但美联储此举的另一个目的是储备弹药,以应对经济复苏期间美元复苏或货币宽松的需求。

    华尔街一位大型宏观经济对冲基金经理指出,外汇投资理财在美联储削减量化宽松债券购买规模的背后,也需要抑制市场投机行为的泛滥。具体而言,随着美联储开始购买企业债券ETF,目前许多企业债券ETF产品已从3月中旬的大幅折价转为溢价交易,这表明大量资金正涌入企业债券ETF市场,以提高其价格并以更高的价格出售。对美联储的投机套利;此外,目前美联储购买美国国债的规模已达到美国国债发行规模的两倍,吸引了大量投资机构投机性购买美国国债,美联储成为最后一个“关联人”。

    他认为:“通过减少量化宽松的规模,美联储向市场发出了一个明确的信号,即这种政策投机和套利是不可持续的。”。

    美国债务流动性减免

    值得注意的是,随着美元短缺的缓解,美联储每天的量化宽松债券购买量一直在悄然减少。3月中旬,美联储(Federal Reserve)的量化宽松购债规模达到750亿美元/天,4月初降至600亿美元/天和500亿美元/天。截至上周,这一数字已降至300亿美元/天。本周降至150亿美元/天。

    卢克兰德尔认为,这表明美联储一度担忧的债券市场流动性风险得到了极大缓解,债券市场流动性风险信用市场风险债务危机金融危机全面经济衰退的风险传导链已被完全切断。

    “实际上,美联储为此付出了很多。”他直言,例如,美联储向商业票据、公司债券和市政债券注入了1.5万亿美元的流动性,这大大缓解了这些资产的流动性短缺。现在美联储对商业票据的注资已降至8亿美元左右,表明短期融资市场已基本恢复正常。

    此外,美联储无限量的量化宽松注资也有效缓解了美国债务市场的流动性。截至4月20日,10年期美国国债收益率从3月中旬美元短缺爆发时的1.18%降至0.63%,跌幅达55个基点,表明金融机构已获得金融支持,不再出售美国国债筹资。

    “现在只有企业债券市场尚未完全恢复,因为美联储仍持有数百亿企业债券ETF和高收益垃圾债券ETF。”Lou Crandall分析称,此外,美联储还担心货币互换后与14家央行完成5000亿美元的交易,海外国家美元头寸依然紧张,可能引发新一轮美元短缺,因此美联储只能减少量化宽松债券购买规模,为应对企业流动性,扩大资产负债表留下更大空间

    债券市场。与海外国家的美元头寸紧张等风险。

    上述华尔街宏观经济对冲基金经理一致认为,为了迫使美联储继续降低量化宽松债券购买规模,另一个因素是抑制政策投机和套利。

    美联储决定购买企业债券ETF和垃圾债券ETF后,许多信用债券ETF产品突然涌入大量投机性资金,交易价格突然从3月中旬的大幅折价变为溢价交易。其背后是这些投机资本先是抬高了这些ETF产品的交易价格,然后以高价卖给美联储牟利。

    摩根士丹利资本国际数据显示,自美联储3月27日决定购买企业债券以来,摩根士丹利资本国际美元投资级企业债券指数信用利差收窄近120个基点,目前仅比美元短缺危机爆发前高出约80个基点。

    这位对冲基金经理在一份分析报告中说:“投资级企业债券指数的信用利差大幅收窄,但在投机浪潮下,它们放大了资产泡沫破裂的风险。”。此外,投机资本夸大了美联储购买垃圾债券ETF的努力。市场普遍预计,美联储将根据风险控制要求购买垃圾债券ETF。垃圾债券ETF的购买量仅约为50亿美元。资本押注美联储将购买超过500亿美元。

    后续货币政策空间有限

    记者了解到,美联储连续下调量化宽松债券购买规模也是无奈之举。毕竟,美联储的资产负债表规模在过去一个月里急剧扩大了超过1万亿美元,达到了6.42万亿美元的纪录,这也导致了美联储自身的“茧化”——应对经济复苏和下一轮金融动荡的货币宽松空间突然缩小。

    根据美联储公布的信息,PMCCF(一级市场公司信贷工具)、SMCCF(二级市场公司信贷工具)和TALF(定期资产抵押证券贷款工具)的总资本投资限额为8500亿美元,加上6000亿美元的上市公司贷款计划、市政债务流动性,以及每月5000亿美元的宽松操作,以及约3000亿美元的国债和MBS购买额度,美联储的资产负债表将在第三季度达到9万亿美元以上,也突破了10万亿美元大关,导致市场普遍担心美联储宽松的货币政策空间正在接近极限。

    更重要的是,越来越多的金融机构已经注意到,投资于美联储资产负债表快速扩张的流动性,几乎被用来稳定金融市场,缓解企业资金短缺,实际上并没有帮助美国经济。恢复。”对冲基金BMO资本市场(BMO Capital Markets)的战略分析师亚伦?科利(Aaron Kohli)对记者表示。因此,当疫情继续导致美国经济长期停产,导致越来越多的企业破产或资金链断裂,进而再次引发金融市场动荡时,美联储很可能再次大幅扩大资产负债表规模,以确保金融市场的稳定波动。

    更重要的是,在美联储资产负债表快速扩张的背后,是美联储自己购买国债、抵押贷款证券和公司债券,这无法使全球分担美国债务风险和经济波动风险。因此,未来美国经济复苏将受到美联储大幅收缩的制约。”很难轻装上阵。

    他指出,要继续降低量化宽松国债规模,减缓资产负债表规模扩张,提前做好计划。然而,美联储的算盘可能并不像预期的那样。目前,华尔街许多金融机构仍在讨论美联储是否有必要尽快干预购买美国股票ETF。原因在于,随着疫情的蔓延和美国经济的停产,大量上市公司业绩的大幅下滑将使美国股市面临新的下行压力,美联储无需及时购买美国股票ETF,以稳定股市投资信心。这将导致美联储新一轮资产负债表的快速扩张。”尽管这些措施并不难操作,美联储购买有亏损风险的垃圾债务ETF在资本市场上也一直备受争议,但如果美国股市因上市公司财务业绩不佳而暴跌,美联储只能用头皮救市,因为美股暴跌将引发金融危机。”亚伦·科利直截了当地告诉记者。一旦资产负债表规模扩张配额“用完”,美联储的货币政策操作空间就剩下了,只有负利率的选择。

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