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外汇行情-美联储会议宣布结局选购EFT 为公司债券出示流通性

外汇行情 2020-05-06 13:24:29
    在展示了他的肌肉和渴望尝试之后,美联储终于结束了。

    外汇行情周一,纽约联邦储备银行(federalreservebankofnewyork)在其官方网站上宣布,将于5月初通过二级市场企业信贷工具购买合格的etf。第二步是通过美联储的一级和二级市场企业信贷工具购买企业债券。

    美联储已启动九项紧急信贷计划,以应对恐慌爆发,并保证信贷流动。公司信贷安排是九项信贷计划之一。
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    这是美联储自上世纪50年代以来再次介入企业债券市场,工具还包括购买次级投资级债券ETF。

    作为最后手段,美联储不需要购买etf。但真正着陆后,美联储能关门吗?美联储这次购买etf就像一个有钱人,有足够的现金来一个怪异的赌场。也许他会高兴地回来,但如果他失败了,他就错了。

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    美联储购买etf最直接的原因是为企业债券提供流动性。

    为了防止这种流行病的蔓延,自3月份以来,美国的整个工业都被关闭了。停产后,现金流本来就紧张的公司开始自救。

    解救自己的一个办法是裁员。过去6周,美国有3000多万人申请失业救济。一旦裁员仍未能尽可能降低成本,企业另一个重要的自救渠道就是企业债务。然而,这些财务状况紧张的公司在目前的特殊情况下可能很难找到投资者。

    因此,这一次,美联储不得不站出来,自己购买etf。

    3月23日,美联储宣布建立企业信贷机制。作为最大的接受者,投资者有信心接手高风险公司债券。

    上个月,黑石200亿美元的Aso iBoxx投资级高息企业债券ETF流入创下37亿美元的历史新高。ETF是市场上最大的垃圾债务ETF。今年前两个月,ETF的资金大量流出(见下图)。

    随着投资者的涌入,ETF的价格自然会水涨船高。

    摩根大通(JPMorgan Chase)衍生品分析师肖恩奎格(Shawn Quigg)正准备购买华硕iBoxx投资级美元企业债券ETF,理由是美联储承诺购买合格的ETF。

    ETF最近的股价走势是这样的。

    3月19日出现了阶段性底部。四天后,美联储承诺接管。从3月19日至今,ETF已经上涨了16%。

    美联储的下跌自然会间接稳定整个股市的投资信心。

    个人认为这就是美联储醉汉的意思。

    据研究机构亚丹尼研究公司统计,截至去年第四季度,公司直接持有的美国家庭资产中的公司股票价值为18.7万亿美元,占家庭总资产的17.8%,排名第二。第三位是房地产,占15.8%。

    资产配置比例最高的是养老金。根据美国国家退休管理者协会(NASRA)官方网站,48.8%的养老金资产配置投资于股票。其次是22.6%的固定收益投资,所以美联储购买etf的原因可能很清楚:这是美国家庭平均资产的所在。股市已经萎缩,这是所有美国人都无法承受的生命重量。

    美联储什么都不想做。

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    美国叛国罪

    美国财政部(ury Department)最近估计,第二季度美国国债净存量将增加3万亿美元,为刺激政策和救助资金提供资金。

    其中,发行私人可转让净债务预计2999亿美元,6月末现金余额预计8000亿美元。贷款比2月份公布的数字高出3.055万亿美元。

    财政部表示,借贷需求激增主要是受疫情影响,个人和企业支出援助拉动的政策需求所致。

    今年第一季度,美国财政部借款4770亿美元,比原先预期增加1100亿美元。

    在财政部借钱给个人之后,最终目的地似乎是回流到股市。

    纳斯达克指数2月19日触及9838.37点的历史高点,随后在3月底一路大幅下挫。到目前为止,累计跌幅为10.5%。

    这似乎是一个很大的下降,但如果你再看看美国整体GDP数据,可能不是这样。

    上月末,美国商务部宣布,第一季度美国国内生产总值(GDP)下降4.8%,好于一个月前高盛(Goldman Sachs)的预测,但仍录得2008年金融危机以来的最大降幅。

    一些经济学家预测,美国第二季度经济下滑幅度甚至可能高达45%,创下二战以来经济衰退的新纪录。

    在更加悲观的预期下,古根海姆投资公司(Guggenheim investment Company)首席投资官斯科特?米纳德(Scott Minard)甚至表示,美国可能需要4年时间才能恢复到今年1月份的经济水平。

    在这种不太明朗的前景下,近几个月美国股市市值最高的科技股在过去一个月录得大幅上涨(下表最右边一栏显示了4月份以来的涨幅)。从2月份到现在,微软、苹果和Facebook都出现了增长。

    这可能达不到宏观经济的悲观预期。

    美联储购买etf可能刺激股市向上攀升,另一方面,它将进一步下跌。

    最后一家亲自持有大量ETF的央行是日本央行(bank of Japan)。1997年金融危机期间,日本许多金融机构破产。2002年9月,日本央行不辞辛劳地对困难的银行股进行了盘点。2008年金融危机后,日本央行从2009年2月至2010年4月购买了3880亿日元的股权资产。

    因此,目前日本央行持有的ETF价值占市场所有ETF的80%。

    日本央行大举入市后,2012年至2017年间,日本零售业持股比例从21.5%降至17%,但市场流动性大幅下降。

    美联储目前正在购买ETF,以支持市场,就像2002年日本央行(Bank of Japan)一样。从目前的市场反馈来看,效果依然显著。

    甜蜜的美联储不能保证,当它无法走出衰退时,它不会牺牲购买etf的方式。就像2009年和2012年到2017年的日本央行一样。

    在极端情况下,过分依赖购买etf来稳定市场的美联储可能成为下一个日本央行。

    ETF持有非高集中度风险

    当美联储(Fed)和日本央行(Bank of Japan)一样,在市场上持有高度集中的ETF时,可供出售的ETF股票就越来越少。在这种情况下,ETF一旦被交易对手卖出,就会导致其价格大幅下跌。最终,受伤最深的自然是持有大量股票的美联储。

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    k购买etf的价格。美国股票公司也采用了类似的原则,但它们采用的是股票回购。

    在过去四年中,美国股市最大的需求方一直是该公司本身。公司通过回购和分红刺激股价上涨,使股市经历了一个看似繁荣的持续上涨趋势。即使在去年年底,该公司的股息和回购资金也超过了自由现金流。

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